News

Читайте наши новости что бы всегда быть в курсе последних событий

24 февраля, 2021

24.02.2021-"Мнение – есть ли на фондовом рынке пузырь?"

24.02.2021-
Недавно Ray Dalio, миллиардер и известный управляющий одним из крупнейших в мире хедж-фондов Bridgewater Associates (с активами около $150 млрд), опубликовал статью с размышлениями о том, можно ли назвать текущее состояние фондового рынка «пузырем» (https://www.bridgewater.com/research-and-insights/ray-dalio-stock-market-bubble). Он отмечает, что наблюдал множество пузырей (свой хедж-фонд он основал аж 46 лет назад!), а еще больше изучил на исторических свидетельствах – это позволило выработать ряд «индикаторов пузыря» («bubble indicator»). Под «пузырем» Dalio подразумевает неустойчиво высокие цены и предлагает оценивать текущее состояние рынка на основании шести индикаторов:

1.Как высоки цены относительно традиционных метрик?
2.Отражают ли цены неустойчивые условия? Этот индикатор показывает насколько акции в целом высоко оценены относительно тех доходов, которые они приносят в сравнении с облигациями
3.Как много новых покупателей (то есть тех, кого раньше не было) зашло на рынок?
4.Насколько широко распространен бычий сантимент?
5.Финансируются ли покупки за счет левереджа?
6.В какой степени покупатели делают закупки под будущий рост спроса? В случае рынка акций этот индикатор отражает capex компаний, пока еще остающийся под давлением рухнувшего из-за Covid-19 спроса. Именно этот индикатор дает самое низкое значение среди всех шести метрик и снижает общий агрегированный показатель.

Ниже приводится сводная таблица значений всех этих индикаторов текущего рынка в целом и новых технологических компаний в частности в сравнении с последним кризисом 2008-2009 гг. и двумя крупнейшими пузырями за последние 100 лет.


В данном контексте «frothy» можно перевести как «некоторые признаки будущего пузыря».

Как пишет Ray Dalio, сейчас наблюдается очень большое расхождение в оценках разных компаний – некоторые компании в состоянии «extreme bubble» (в частности, недавно вышедшие на рынок технологические компании), другие же совсем не демонстрируют признаков пузыря. Так в Bridgewater Associates создали свою корзину «bubble stocks» и отслеживают динамику этих акций за последний год.


Конечно, Dailo в своей статье делает множество замечаний о необходимости аккуратного обращения с индикатором – к сожалению, тот не позволяет точно определить момент верхней или нижней точки пузыря. Тем не менее, он отмечает, что эти метрики показали свою успешность для предсказания относительной динамики акций на последующие 3-5 лет.


Автор: Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.

На главную

Читайте так же